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　　南向资金，正在加速流入港股！

　　内地投资者，对港股的热情持续升温。3月10日，在港股大幅调整的过程中，南向资金疯狂涌入抄底。截至收盘时，南向资金净买入296亿港元，创历史单日最高净买入纪录。

　　盘后数据显示，当天，盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴分别获净买入104亿港元、55.34亿港元、29.18亿港元；此外，腾讯控股获净买入超20亿港元；中芯国际净卖出额居首，金额为4.64亿港元。

　　值得关注的是，年初以来，南向资金累计买入3435.5亿港元，为去年同期的5倍以上。接下来，港股又会如何演绎呢？

　　南向资金“抄底”港股

　　3月10日，香港股市主要股指均大幅调整，恒生指数盘中一度跌近2.5%，恒生科技指数一度跌3.6%。截至当天收盘时，恒生指数跌1.85%，恒生科技指数跌2.52%。个股方面，中国联通跌近5%，美团、中芯国际、京东集团跌超4%，阿里巴巴跌3.93%，腾讯控股、华虹半导体跌超3%，小米集团、舜宇光学科技等跌超2%。阿里健康涨超3%，百度集团、紫金矿业涨超1%。此外，蜜雪集团涨超10%，股价再创历史新高，总市值接近1500亿港元。

　　值得关注的是，今日，在港股大幅调整的过程中，内地投资者疯狂涌入抄底。截至当天收盘时，南向资金净买入296亿港元，创历史单日最高净买入纪录。最近一个月，南向资金已有十几个交易日单日净买入额超100亿港元。

　　“港股有大量低估值、高分红的上市公司，部分追求绝对收益的资金在面临资产荒的背景下，具备持续增配港股红利资产的动力。此外，港股具备新经济生物科技等优质上市公司，伴随人工智能、高端制造等技术快速发展和逐步落地，港股上市公司将明显受益。”国信证券在近日发布的研报中写道，展望未来，港股资产对于内地资金的吸引力不减，南向交易有望持续推动港股交易活跃。另一方面，外资也愈发重视本轮中国资产价值重估，外资或重启港股长期投资，港股的交易有望保持活跃。

　　中金公司指出，南向资金加速流入，对港股定价影响力上升。港股作为离岸市场，估值是国内外投资者共同的观点表达，FactSet自下而上汇总MSCI中国前100权重股可拆解部分中外资占比超过65%，外国投资者基于“国家溢价”通常要求更高的风险补偿，长期压制港股估值。近期南向资金大幅流入，2025年1月1日至3月10日期间累计买入3139亿港元，为去年同期的5倍以上，南向成交占比维持在30%左右，回顾历次南向成交占比抬升，均对应AH溢价阶段性回落，内地投资者在港股市场的活跃程度影响港股资产价格重估。

　　上周，港股强劲反弹，恒生科技单周大涨8.43%，恒生指数上涨5.62%，恒生国企和MSCI中国指数分别上涨5.9%和6.4%。“MSCI中国指数今年以来已上涨20%，创下中国股票有史以来最佳开年表现。”投行高盛表示，从各项指标看，对冲基金目前正在以更加谨慎的速度重建仓位，而长线基金经理的仓位总体上仍然较轻，南向投资者正以创纪录的速度购买香港上市股票，指数估值在任何指标上都没有被拉伸——这些迹象均表明，如果政策实施和利润增长逐步实现，还有进一步上涨的潜力。

　　机构：“回调就是吸纳机会”

　　新加坡银行中国股票策略师霍慧敏表示，政府工作报告重点强调促进消费、支持包括人工智能（AI）在内的技术创新、推动供给侧改革以及稳定房地产行业，整体基调更偏向于支持增长，利好股市。新加坡银行对恒指目标价为25900点。然而，在获利回吐压力及风险管理下，加上外围风险仍然存在，关税争议及谈判可能延续至第二季，预期中国股市短期内波动及整固，但任何回调都是吸纳机会。

　　配置上，霍慧敏重申采取杠杆策略，一边是防守收息股，相信可受惠中央推动长期资金参与股票市场，获得潜在增量资金流入。另一边是互联网及平台股，以及政策受惠股，例如受惠以旧换新的特定消费品。此外，高频数据显示房地产市场持续改善，以及企业和家庭信心增加，将有助支持周期性板块的轮动。

　　东亚证券高级投资策略师陈伟聪表示，该行已将恒指目标价由年初定下的24800点调高到26000点，对应预测市盈率11.3倍。考虑到部分科技股处于严重超买，短线或出现小幅整固。不过，他指出，中资科技股业绩有较乐观的指引，人工智能（AI）相关资本开支大幅增加，若传递更多大模型性能及应用层面更广的憧憬，科技股估值重估仍有空间。

　　陈伟聪指出，由于两会政策方向倾向支持创新科技，未来中央或有更多融资渠道给予科创公司，对电动车及人形机器人等科技概念会看高一线。问及外围风险时，陈伟聪表示，关税为市场最大不确定性，但市场已有戒心，加上美国不单针对中国，可能会向其他国家加征关税，反而风险相对可控。

　　“以港股外资为代表，我们认为在本轮中国资产重估的行情中，存在一定规模的外资或已阶段性回流中国市场，结构上可能主要以短线灵活型外资为主，长线稳定型外资也有阶段性回流、但还存在较大程度的流入空间，行业层面上外资对港股科技板块的认可度或更高。我们认为，当前中国市场对于外资回流的预期较低，伴随国内宏微观基本面回暖叠加A股市场行情修复，未来增量外资资金或有望继续流入中国市场。”海通证券最新研报写道。

　　3月10日收盘后，广发证券表示，资金层面，今年以来南向资金累计净流入接近3000亿元，港股通在港股市场上的持股占比从10.6%提升至11.2%。政府工作报告整体符合预期，其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。同时，从五部委记者会释放的信息来看，科技创新、供给优化、内需消费迎来政策暖风。

　　在美股走势非常疲软的状态下，上周A、H市场走出了“以我为主”的独立行情，其中港股表现更强，体现出全球资本对宏观环境变化的反馈。接下来，港股短期可能波动加大，从中期看仍有业绩和资金支撑。从估值看，港股目前对比全球市场仍有洼地优势，加之资金结构对于宏观逻辑更加认可，恒生互联网、医药、红利等白马品种操作上不追高，逢回调中期仍可继续配置。